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【资讯】张继荣看好成长股和早周期板块

发布时间:2020-10-17 02:29:31 阅读: 来源:钢坯厂家

张继荣:看好成长股和早周期板块

在7月12日举办的“建设银行基金服务万里行·中证金牛会(济南站)”活动现场,景顺长城基金投资副总监、基金经理张继荣认为,从宏观方面看,未来中国经济增速回落可能会逐渐减缓,或者是处在阶段性的平缓过程中。在投资方向上,应顺应人口周期、技术周期、环境约束三大趋势,看好健康服务、智能机器、信息化、信息安全、新能源等行业。  张继荣认为,经济增速处于回落期,虽然五六月经济数据出现阶段性企稳反弹的现象,但是整体经济增速还是处于下行过程,未来经济增速会逐渐企稳。投资时钟从衰退早期走向后期,股市将从“危”走向“机”,有两类机会值得布局:一是盈利估值比合理、符合经济转型方向的一线成长股;二是受益于政策变化,行业基本面有望触底的传统行业中的早周期板块。

近年来A股分化显著,成长股一马当先。从人口周期角度看,人口结构变化驱动的产业结构调整已经出现,服务业占比上升,工业占比下降。从技术周期角度看,以大数据和物联网为代表的移动互联网不断渗透,为本轮科技股行情提供了有力支撑。从中期角度而言,在人口周期和技术周期主导下,成长股的投资逻辑仍将延续。从投资方向上看,应顺应人口周期、技术周期、环境约束三大趋势,张继荣看好健康服务、智能机器、信息化、信息安全、新能源等行业。  尽管仍看好成长股,一些风险因素不容忽略。张继荣指出,近年来创业板表现出盈利稳步上升、股价弹性大、估值风险高三大特征,但创业板并不完全代表成长股。从估值角度看,成长股估值溢价得到市场共识,而中小板和创业板的市盈率水平处于历史相对高位,可能会有一定的调整压力。  此外,根据张继荣的观察,从过去所有板块的综合表现来看,盈利预测的趋势和板块表现在大多数情况下是较为一致的,如果盈利预期处于下调的过程,该板块的市场表现往往相对较差。但也有不同的情况,比如信息科技、电信服务、可选消费等,这些板块盈利预测是下行的,但是市场表现良好,其原因包括投资者对于这些板块成长空间的认同,对其短期盈利不是特别关注。在成长股投资上,张继荣强调必须符合“盈利估值比”合理。  除了长期看好优质成长股,张继荣看好的第二类布局机会是传统行业中的早周期板块。经济增速下行过程中,某一个阶段会出现相对平稳或者是反弹,这个阶段如果持续的时间足够长,如一个季度、半年,市场则存在机会,重点寻找在传统产业中,能反映经济企稳或者反映经济在某个阶段有反弹迹象的板块。  以房地产股为例,对比2011年,政策底先出现,股价底更接近基本面底。参考历史经验,在地产链条基本面传导中,地产、汽车、家电改善明显,中上游周期品弹性趋弱。在股价表现上,地产板块优势明显。目前类似于2011年10月,地产链未来可能演绎的路径是,在政策温和的背景下,房地产销量同比、价格环比、投资同比进一步恶化,地产链股价回落,货币政策和房地产政策进一步放松,房价下跌有助释放需求,地产销量止跌企稳,地产板块开始表现明显优势。  此外,在偏弱势的市场行情中,主题投资具有较大的“吸金效应”。2012年至今,主题投资都是市场的重头戏,这有其存在的合理之处。市场作为一个存量资金的市场,投资者在逐利效应的驱动下,寻找合适的投资良机。在板块表现差异化的情况下,主题投资显得较为活跃。  对于主题投资的机会,张继荣表示,可适当参与有基本面支撑以及较为可持续的主题投资,例如信息安全、区域建设等。

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