【资讯】高盛零售业强强联合永辉中百望实现双赢

高盛：零售业强强联合 永辉中百望实现双赢

高盛：零售业强强联合 永辉中百望实现双赢

中百集团与永辉超市于近日签订了《战略合作框架协议》，拟在资源、网络、信息、物流等方面进行战略合作，两者各取所长，强强联合，获得了市场人士的一直看好。　　高盛高华今日发布零售行业研报认为，永辉中百快在速消费品的联合采购将带来巨大的协同效应，未来双方的合作有望进一步向纵深发展，在供应链资源共享、业态互补、区域协同等方面实现有效突破，维持永辉超市的买入评级与中百集团中性评级不变。

永辉中百联手 协同效应可期 10月11日，永辉超市发布公告称，公司与中百集团签订《战略合作框架协议》，双方拟建立采购竞价体系和联合采购团队、开展物流基地和重庆地区经营合作、建立交流学习机制等方面构建互为优先、互惠共赢的战略合作模式。此次合作主要涉及采购、物流等核心后台领域，双方均为国内超市行业龙头，在核心区域内均有垄断优势。　　高盛指出，永辉是中国排名前五的连锁大卖场，而中百集团是湖北省最大的连锁零售企业，两者强强联合有望助其开拓市场，打破区域壁垒。目前，永辉超市在全国拥有309家超市，覆盖中国17个省和直辖市总面积260万平方米，2013年营业收入达305亿元，净利润7.21亿元。　　截止2014上半年，永辉拥有25.3万平方米的配送中心和2.59万平方米的冷库(投入使用或在建)，其主要优势区域在福建、重庆、北京及安徽，在湖北尚未开店，和中百集团的合作有利于永辉超市打开武汉的区域壁垒。　　高盛还指出，随着规模采购的上升，采购成本势必降低，两者快消品议价能力也将提高。该行认为，本次战略合作一个重要的协同效应来自快速消费品的联合采购。永辉超市的核心优势在于生鲜的采购和经营，快消品销售占比较小，2013年仅为46.9%，远低于一般超市的80%)。高盛估算联合采购可以使2013年双方累计快消品的采购规模达230亿元，为永辉自身规模的两倍，整体进入中国大卖场快消品采购规模的前五名，有助于提高议价能力和毛利率。而永辉超市目前在福建、重庆及北京等地均实现了采购成本的逐步降低。　　高盛指出，中百集团拥有近700家便利店，经营情况良好，在其大卖场、便利店、百货、电器连锁四种零售业态中利润率最高，2013年其便利店净利率为3%，而整体业务净利率仅为1%。而永辉超市擅长经营大卖场业态，是少数能够有效进行异地扩张的超市，生鲜经营效率高，供应链能力强。高盛预计未来双方的合作有望进一步向纵深发展，在供应链资源共享、业态互补、区域协同等方面实现有效突破。　　重申永辉超市买入评级 高盛高华研究认为，国内零售业行业形势艰难，竞争愈发激烈，实际GDP增速放缓以及消费支出疲弱令原先的全面增长模式受到挑战，加之政府支出下降以及来自互联网的影响，传统零售业正面临着痛苦的转型。 高盛预计在这种艰难的形势下，上市超市企业的表现将进一步分化，龙头企业通过内生增长和外部扩张使其市场地位得到增强。此外，费用控制能力以及产品结构管理能力也是保持盈利能力的重要因素。　　在这种艰难的形势下，该行预计上市超市企业的表现将进一步分化，龙头企业通过内生增长和外部扩张使其市场地位得到增强。此外，费用控制能力以及产品结构管理能力也是保持盈利能力的重要因素。　　高盛认为，永辉超市多年来不断强化的生鲜运营能力，现有的经营和扩张策略正在加固其电商业务的基础，电商对其更多是机遇而不是冲击。 尽管超市行业面临巨大挑战，但公司凭借独特的商业模式和出色的管理能力，持续快速扩张，已成为全国跨区域扩张超市龙头公司，市场份额位列第五。高盛高华预计永辉超市2016年有望成为全国前三的超市大卖场公司。 此外，其生鲜品类成为抵御网购冲击的利器，尽管同行其他公司的快消品等受网购冲击，但公司生鲜品类强大的集客力保证了公司客流和同店销售的增速。 另外，永辉与中百长期深度合作值得期待，为永辉超市龙头地位奠定了更坚实的基础，因此维持其买入评级和7.5元目标价不变，维持中百集团中性评级。

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