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【资讯】大豆库存继续增加期价筑底过程就还将会继续野火球

发布时间:2020-11-04 06:20:08 阅读: 来源:钢坯厂家

大豆库存继续增加 期价筑底过程就还将会继续

1月份大豆价格走出回落行情之后,2月份CBOT大豆和大连大豆均在窄幅震荡整理中结束:1月份期价的回落,主要受南美天气改善以及利空的美国农业部月度供需报告的影响,而这两个因素在进入2月份之后显然没有给市场走势带来多大指引:降雨与干燥天气交替出现,月度供需报告也处在市场预期之内,周边市场的强势与美国大豆库存的高筑共同作用于大豆市场,使得大豆价格上下两难。CBOT大豆主力605合约在2月份一直未能突破580-620的震荡区间;大连大豆在经过国内春节假期之后,曾经出现补涨行情,主力0609合约最高上探2846,但在迅速回落之后又重新归于平静,绝大部分时间里保持在2700-2800的窄幅区间内震荡整理。在3月份震荡区间有望扩大,但这种整体震荡整理之势目前仍然没有结束的迹象。一、美国大豆创记录库存为主要压力所在根据2月份美国农业部月度供需报告,USDA将美国05/06年度的美国大豆期末库存在一月份报告5.05亿蒲式耳的基础上,再次上调至5.55亿蒲式耳,这要高于85/86年度的5.36亿蒲式耳,创下了历史最高纪录。从右图中,我们也可以看出,连续两年来库存增长速度之快,在历史上是少见的,这种压力将是长期性的。预期库存高达5.55亿蒲式耳的主要原因,在于对本年度美国大豆压榨量与出口量预估的双双下调,其中预估的05/06年度的美国大豆2477万吨的出口量较上一年度的3002下降了17.5%。目前唯一值得庆幸的是,由于近些年来大豆消费需求一直在增加,05/06年度美国大豆0.211的库存消费比虽然处于近15年来的最高位,但还远低于 85/86年度0.299的库存消费比,这使得大豆价格在当前的价格得以维持,而不是继续下行。在2月份的美国农业部年度作物展望论坛上,USDA初步预测2006/07年度美国大豆播种面积将增加近200万英亩至7400万英亩,预计2006-07年度美豆年终结转库存为5.6亿蒲,略高于当前年度的5.55亿蒲预估水平。从这个数字来看,库存压力将是持续性的;但另一方面来说,供给、需求始终处在处在变化过程中,经过85/86年度的高库存之后,1987年大豆市场出现的大牛市行情已经从历史的角度给了市场一个忠告。二、禽流感在全球持续扩散2月份以来,禽流感的影响一直就没有停止过,欧洲的大肆传播之势已经成为事实,已经波及了西方工业国家——-七大工业国(G7)中的法国、德国和意大利;非洲同样未能避免;目前已经在加勒比海的巴哈马出现疑似禽流感病例,这也是迄今距美国海岸线最近的疑似禽流感地区,如果疫情传播到美国本土成为事实,豆粕消费的再次受压也不可避免。尽管中国最近没有发现禽流感,但在伴随着侯鸟逐步迁回,中国又将进入一个危险期,而且至今养猪业未能从低弥状态中恢复,豆粕需求一直不旺盛。联合国粮农组织2月28日指出,“禽流感的蔓延已对疫情暴发地的消费者心理产生影响,并由此引发禽类产品价格下滑,禽类产品全球进出口贸易也受到打击,不少国家纷纷禁止从发生疫情的国家进口禽鸟及其制品”,粮农组织将全球的禽类消费下调了3.5%,这些都对国际国内豆粕价格造成持续打压。从当前阶段来看,除了对疫情发生地造成一定损害之外,禽流感对经济的影响还有限,市场也对禽流感的频繁发生没有给予太多的重视;之后市场出现重大波动,只有一种情况,就是出现禽流感病毒在人际间的传染。因此,现在的情况下,压力是存在的,但波动不会很大。三、美国大豆出口需求难以出现较大改观美国农业部从去年10月份以来,在月度供需报告中屡次降低美国大豆05/06年度的出口预测值,从05年10月份的3035万吨一直降低到06年2月份报告中的2477万吨,这较上一年度的3002万吨减少了525万吨,降幅达17.5%,从这个数字我们也可以看出CBOT大豆何以每次反弹幅度都受限。尽管总体出口销售目标大幅下调,但就目前的出口状况来看,完成这样一个目标仍然有待于美豆出口速度的加快。截至2月16日美国2005-06年度大豆累计出口销售量为1923.43万吨,远低于去年同期的2445.87万吨水平;最大买家中国累计购买美国大豆808.8万吨,也远远低于去年同期的1036.95万吨。在当前阶段,上一年度同期已经完成了总体出口目标的81.5%,而本年度则只完成了总体出口目标的77.7%,由此可见,如果美国的出口速度仍然不能加快,在今后的月度供需报告中仍然有降低出口目标的可能。对于美国本年度大豆出口速度何以如此缓慢的原因,主要来源于本年度对中国和欧盟出口的不景气,而不景气的原因首先是由于欧盟的压榨厂都转向了菜籽压榨,欧盟的大豆进口量总体被下调,USDA预计本年度欧盟进口大豆1480万吨,低于上一年度的1540;而预计中国本年度大豆进口量2750万吨,高于上一年度的2580万吨,但由于中国把采购目标转向了南美,同样造成了美国大豆出口的缓慢。巴西对美国大豆出口的竞争已经越来越激烈,在2月份的月度供需报告中美国农业部将05/06年度巴西大豆出口预估提升至2607万吨,超过美国2477万吨的出口目标,巴西将首次取代美国成为全球最大的大豆类商品出口国。进入05/06年度以来,南美大豆出口的竞争已经越来越激烈,2005年9月到2006年1月期间巴西大豆出口创下700万吨的纪录高点,阿根廷也达到了意想不到的180万吨;阿根廷和巴西在2006年1月份大豆出口仍然保持强劲,总计达到了120万吨,几乎是2005年1月出口的三倍,而在以往年份,中国等大豆进口国在一月份已经很少从南美进口大豆了。在这出口强劲的背后除了说明世界大豆需求并没有出现大幅回落外,暗含的另一个信息是南美2004/05年度的大豆产量可能要高于美国农业部预测的数值。如此以来,美国大豆出口缓慢,再加上南美2004/05年度可能有未知的供给量,这将在近期内使得市场每次反弹,多头都将信心不足、反弹幅度受限,而弱势格局则将长期维持。四、南美大豆即将收割,天气炒作减弱巴西大豆在进入3月份之后,就将进入大规模的收割阶段,Safras统计截至2月24日巴西大豆已经收割13%;阿根廷大豆在4月份之后也将进入全面收割阶段。因此,在逐步进入收割阶段之后,天气对大豆作物的影响将逐步开始减弱,3月份天气对巴西中西部大豆的生长已基本没有多大影响,影响之后体现在巴西南部与阿根廷,但影响将是一个逐步弱化的过程。伴随着收割阶段的渐进,各大机构将会展开对南美大豆产量的预测:美国农业部在2月份的月度供需报告中保持对南美大豆产量的预测不变,即巴西仍为5850万吨、阿根廷仍为4050万吨;巴西独立分析机构Safras公司在2月24日发布的报告称,2005/06年度巴西大豆产量将会达到5635.2万吨。可以看出,机构对南美尤其是巴西的大豆作物较上年的5290万吨都有较大幅度的提高,这主要得益于本年度没有出现了持续的干旱,单产恢复性增长至每公顷2.56吨,抵消了巴西播种面积的降低。这样一来,进入收割阶段之后,天气炒作逐步减弱,市场所剩下的就将逐步是南美的季节性压力了。五、中国大豆供需状况1、中国大豆供需平衡状况但“中国大豆供需平衡表”我们可以看出,尽管中国发生禽流感疫情,美国农业部和中国国家粮油信息中心仍然对2005/2006年度均保持较为乐观的态度,在2月份的最新供需报告中,两者均预计2005/2006年度中国大豆总需求量在上一年度的基础上有所增加。国内大豆刚性压榨需求一直保持不断增加之势,年度新增供给量小于年度新增需求量,最终导致的一个结果是期末库存的减少,美国农业部预计2005/2006年度中国大豆期末库存在上一年度4703万吨的基础上下降为4100万吨,国家粮油信息中心也预计年度节余量由去年的171万吨下降为118万吨。由此可以看出,从整个年度的角度来讲,中国在2005/06年度的大豆市场供需状况相对美国来说还是有一定紧张的。2、进口大豆与压榨状况据国内有关机构统计,2月上中旬中国进口大豆合计到货93万吨;由于有一些2月底的船货可能会推迟到3月初到达,2月份的整体进口豆到货量可能没有150-160万吨,而是在130万吨左右。不过,由于船货的推迟,3月份的进口量将会增加,有望超过去年同期的水平。因此,3月份在国内豆粕需求依然疲弱、进口大豆还有不少库存的状况下,国内市场的大豆供应方面不会出现问题,市场不会因为供给问题而作出较大反应。但在豆粕需求不旺下,大豆压榨的减少会使得豆油的供给相对减少,对豆油价格形成一定支撑。六、基金持仓分析最新的CFTC持仓报告显示,截止2月21日基金在CBOT大豆期货净多单14521手,这是连续5周净空后首次转为净多。从“基金净持仓与BOT大豆活跃合约走势对比图”也可以看出,之前基金已经出现过一次翻为净多,但压力之下再次转为净空,这是在底部震荡过程中第二次转为净多。2005年9月份CBOT大豆期价进入底部震荡以来,基金多单、空单仓量不断变化,表明其对后市也不是很明朗,在豆价处于底部震荡的过程中,基金持仓的反复也属于正常状况。基金净持仓状况反映了基金对后市的看法,基本上能够代表后市价格的发展方向。多空比例基本相当,就说明基金在大豆市场仍然在等待过程中,在等待下一步的攻击方向七、相关品种比价效应相关商品的比价效应对商品价格产生较大影响,尤其是对于农作物来说,大豆、玉米即是相关商品,一种商品种植面积的增加会带来另一种商品种植面积的减少。2005年6月份以来CBOT大豆、玉米的比价逐步降低,目前已经降至2.5一线,下个目标将是2.0一线。玉米市场的长期牛市格局已经基本奠定,玉米价格的上涨对大豆会带来一定支撑,如果长期维持较低的比价,则会改变农户的种植兴趣,进而改变大豆市场的供需格局。八、技术分析从CBOT大豆活跃月份合约周线图来看,长期来说,2005年9月份以来,大豆价格大多数时间都处在550-620的区间震荡,这是进入2005/06年度以来的一个长期底部震荡区间,在幅度与时间上没有同时突破该区间之前,底部震荡格局就将继续。而短期来看,1月以来,大豆价格基本上处于570-600美分的区间内波动,至今没有形成有效突破。从RSI指标来看,10月下旬以来的下跌过程中,RSI指标在位于40的牛市指标波动区间的下端获得了支撑,而上方又在熊市阻力位65一线受到阻挡,这就说明当前市场没有明显的趋势,市场还处于孕育行情的阶段。  综上所述:当前阶段来说,在美国库存压力、需求不旺、禽流感的影响下,基本面的压力是比较大的,但来自周边商品牛市良好涨势的支撑,大豆又显得缺乏下跌的动能,CBOT技术图形也显示下方支撑较好。整体来看,大豆价格仍然处在底部震荡过程中,但大豆、豆粕市场近期仍显得上涨乏力,在550-620没有有效突破之前,没有向上向下突破20美分之前,筑底过程就还将继续进行。大连大豆也将整体跟随CBOT大豆以底部震荡为主,中长期的投资机会还需等待,近期来说主要是短期操作机会。

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