【资讯】大豆底部探明轧空行情还将继续七指蕨属

大豆：底部探明 轧空行情还将继续

大豆市场继续上周的反弹行情。周三，CBOT大豆主力0601合约，收一带长下影中阴线，下跌5美分，报在559.4美分；三个交易日期价波动有点剧烈。周四，连豆主力0605合约窄幅振荡，微涨2元，以阳十字星收盘，报2557元；四个交易日期价波动基本平缓。本周前几个交易日，虽是反弹，但美豆和连豆的方向却不怎么明显，欲涨还跌的样子，完全不象上周。如此走势，多少让人怀疑这次反弹的持续性。不过，通过对技术面和基本面分析，我们会发现，大豆底部似已探明，反弹还将继续下去。　　短期超卖多头轧空　　首先，从CFTC的持仓报告上可以看出，CBOT大豆非商业方面空头持仓前两周（11.15-11.29）暴增26552手，而此前的投机空单才为44700手，增仓59.4％！空头显然严重超卖，多头怎肯放过如此好的"轧空"机会？其次，新年临近，空头也面临结算压力，多头若是拉高豆价或守着价格不跌，部分空头也只好平仓就范。其三，虽然目前期价也有反复，但收盘也都在11.29日最高点560美分之上，所以，多头的轧空决心却也明显。多空这场争斗短时间内不会结束，"反弹"还将继续。　　对产量利空和禽流感利空市场是否已被消化完毕　　首先，虽然产量利空和禽流感利空的作用面不同，连豆和CBOT大豆都已做出反应。产量利空的作用面在供给，禽流感利空的作用面在需求。美国05/06年度大豆产量创出历史上第二好记录，供给庞大，豆价备受压力，CBOT大豆主力0511合约从6.27开始的15周最大都下跌了28.4％；而中国大陆临近冬季暴发的禽流感疫情则对国内大豆的需求打击很大，连豆从10.18开始的7周里最大跌幅为13.41％！　　其次，连豆和CBOT大豆对利空的反应程度有所不同。对于产量利空，CBOT大豆15周跌去28.4％，连豆为18.17％；对于禽流感利空，CBOT大豆7周（实际上3周）跌去10.58％，连豆跌13.41％。其中原因在于，美国是大豆供给市场，而中国是大豆需求市场。同时，我们也可以看出，CBOT大豆对供给方面的利空反应强烈些；而连豆对需求方面的利空反应灵敏。　　其三，同样是利空，产量利空和禽流感利空的作用时间不同。一方面，产量利空作用的开始时间早于禽流感利空。另一方面，禽流感利空作用的持续时间也要短于产量利空，也即，禽流感利空会随着隆冬季节的来临和政府的强力控制而趋于平淡至无。而，产量利空则还要持续更长时间。　　总之，对于产量的供给利空和禽流感需求利空，CBOT大豆和连豆分别做出了相应的反应――下跌。并且这种下跌幅度也很明显。　　合约芝加哥大豆0511大连大豆0601芝加哥大豆0601大连大豆0605　　日期6.2710.106.2010.1110.1811.2510.1811.25　　最高/低775554.43302元2702元608.6544.228932505　　跌幅28.4％18.17％10.58％13.41％　　动因产量利空禽流感利空　　时间15周7周　　谷贱伤农，新的一年美国豆农减少种植面积的可能性增大　　05岁末，06新年将至，作为市场的"投资者"，我们不得不展望下一月甚或下一年大豆的行情，目前市场上的利空消息有：美国大豆结转库存将比上年度增加、出口数据很坏、南美大豆种植地区风调雨顺等等，这都是空头打压豆价的漂亮的理由。但是，作为大豆市场的另一个主体，也是十分关键的主体――豆农，此刻在盘算着什么呢？惜售吗？抑或是罢种！　　一、美国农民种豆热情受到伤害，种植面积连年递减。我们从下图"美国大豆种植面积历史走势图中"可以看出，从2000年开始，美国农民种植大豆的面积呈现出"明显"的下滑走势，05/06年度的种植面积已经落后于1998年的水平！1995－2000是美国大豆种植的扩张期，在此期间，CBOT大豆0601合约从最高824美分，跌到415美分。2000－2005是美国大豆种植面积的萎缩期，这个时期，CBOT大豆0601合约又从最低415美分涨到849美分。美国大豆价格和美国大豆种植面积存在紧密的负的相关性。　　二、美国豆农种地热情为什么受到伤害？一方面，这与南美大豆（巴西、阿根挺、巴拿马）2000后年异军突起有关，大豆供给市场已经不再是美国一家垄断的市场，大豆平均利润被摊薄，美国豆农从大豆种植中的超额利润被挤去。另一方面，美国农民的种植成本在增加，但收入反而在减少！如"美国农民收入与支出价格指数走势图"所示，美国农民的支出价格指数"刚性"上涨；收入价格指数04年后却还下跌到了01年的水平上。如此成本与价格背离走势，农民的种植热情能很难不受伤害。　　三、05岁末之际，豆价已经在产量利空和禽流感因素的共同打压下到了"市场低点"，如果再跌下去，农民的选择除了惜售，就是"罢种"了。而目前大豆价格的走势以及石油价格、化肥价格等成本的高企也越发加重了农民罢种的决心，那么，我们可以猜想，06/07年度，美国农民大豆的种植面积会比05/06要少！供给的减少，必然会对豆格有支撑。　　最后，通过上面的分析，在假定大豆市场其它"需求"因素不变的情况下，我们得出结论：一、技术上空头超卖，多头因而选择"轧空"；多头有必要把反弹维持一短时间；二、基本面上，对产量利空和禽流感利空市场已做深度消化；禽流感疫情的势头过去；大豆价格底部似已探明；三，美国农民06/07年度，很有可能会继续减少大豆种植面积。供给因素对美国大豆价格影响较大，美国大豆减产将紧缩大豆价格下跌空间。总之，目前大豆价格基本达到底部，反弹还将持续！

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